2010年，赣锋锂业在A股上市，沦为中国锂行业的首家上市公司。而在经历电动汽车电池及储能电池革命的洗礼，作为全球第三大的锂化合物生产商及全球仅次于的金属锂生产商的赣锋锂业也捉到了政策红利，其股价在过去5年(2013-2017)股价攀升1634%，沦为A股里的传奇。带着传奇色彩，赣锋锂业或许并没有符合与A股的成绩，反而是有了一个A+H的心。

近日，智通财经AP了解到，该公司已向港股提交了上市申请人，花旗为独家保荐人。切断锂全产业链赣锋锂业从中游锂化合物及金属锂生产跟上，并顺利不断扩大到产业价值链的上游及下游，创建了全球所有锂生产商中最原始的产业价值，还包括上游锂资源萃取，中游锂化合物深加工和金属锂生产，下游锂电池生产和锂二次利用及重复使用等产业生态链的各重要环节，相互之间充分发挥协同作用。在赣锋生态系统中，公司可以获得有竞争力的锂原材料供应、保证成本及营运效益、在多个业务线间获得协同效应、搜集近期的市场信息及研发顶尖技术，研发出来的产品供应人组能有效应对主要来自电池涉及终端市场客户的类似及多元的产品和规格市场需求。

据智通财经APP理解，赣锋锂业早已在上游掌控了一定的锂矿资源。公司早2011年开始并购锂资源的股权，并于2015年在全球范围内策略性减少对锂资源的投资。

截至2017年12月31日，公司在坐落于澳洲、阿根廷、中国及爱尔兰的共六个锂资源中享有股权。通过这些锂资源投资，赣锋需要获得平稳供应的优质锂原材料。

随着锂电池市场需求的减少，赣锋计划通过更进一步的勘探持续减少锂资源的提供，符合为中游及下游业务活动供应优质的锂原材料。例如，阿根廷的Cauchari-Olaroz项目计划于2019年底或2020年初投产。公司也想之后进行阿根廷Mariana项目的勘探工作，预期于2019年动工并计划于2021年投产。

在产业链中游方面，赣锋依赖生产能力奠下行业龙头的地位。据招股书表明，目前，公司享有碳酸锂生产能力2.3万吨/年，占到全球生产能力10%，生产能力名列全球第四;氢氧化锂生产能力1.2万吨/年，占到全球生产能力的11%，生产能力在全球排名第三;金属锂生产能力1500吨/年，占到全球生产能力的47%，生产能力名列全球第一。值得一提的是，对于目前整个产业链而言，锂原材料的萃取主要来自锂辉石的铁矿和卤水的萃取，后者构成锂盐的生产能力与市场供给是取决于一家锂业公司否归属于行业头部地位的最重要指标。

目前，赣锋整体锂盐加工生产能力近4万吨，占到全球生产能力的14%，名列亚洲第一。据智通财经APP理解，赣锋锂业计划通过提高现有生产线的生产能力及在多个地区新建生产线更进一步扩展生产能力。若项目投产成功，则赣锋锂业于2019年锂盐生产能力未来将会超过8万吨左右，产销量未来将会转入增长期。至于产业链下游，由于高性能电子设备及储能设备用于的锂电池的市场需求呈圆形爆发性快速增长，早在2015年就已完成下游布局的赣锋也搭乘了锂电池行业发展的高速列车。

同时，随着电动汽车销售减少而对废旧电池管理大大减少的市场需求，赣锋通过有所不同工序重复使用及萃取废旧电池中的锂材料及其他金属，并展开二度利用。享用行业红利，业绩突飞猛进赣锋锂业作为全球第三大的锂化合物生产商及全球仅次于的金属锂生产商，充份的把握住电动汽车电池及储能电池市场需求的快速增长快速增长带给的机会，业绩也是突飞猛进。据招股书表明，2015-2017年，赣锋锂业的主营业务收益从13.4亿元(人民币，单位折合)大幅度快速增长至41.7亿元，填充增长率高达76%;净利润从2015年的2.2亿元大幅度快速增长至2017年的20.9亿元，填充增长率高达210%。

期间，为了符合市场需求，赣锋锂业生产线始终保持较高的生产能力利用率，在2017年中甚至有生产线利用率超强100%，如下表格右图：除此之外，在内生快速增长方面，赣锋锂业某种程度有一点认同，特别是在是在收益大幅度快速增长的时候，赣锋锂业展现出了较强的成本把触能力。从数据上看2015-2016年，公司整体销售成本涨幅为55.9%，而在2016-2017年，增长速度已降到53.3%。在盈利能力方面，赣锋锂业的毛利率与净利率数据实时提高。

智通财经APP了解到，截至2017年年底，公司毛利率和净利率分别为40.2%和50.2%，构建三年持续增长。这也说明了，赣锋锂业以全线贯通整个产业链且不具备协同效应的横向统合业务模式，可以提高公司的营运效率及盈利能力，从而稳固其市场地位。

不过，就算是赣锋锂业这样的行业龙头依旧要面临行业所必需面临的问题。据智通财经APP理解，锂行业颇受市场力量的影响，锂的供需主要各不相同资源供应、锂行业的竞争格局、找到新矿、锂产品终端市场需求、技术发展、政府政策，以及全球及地区经济状况。

锂市场需求各不相同有所不同因素，例如于终端市场锂的用于情况，因新技术发展而经常出现产品或技术替代品，以及整体经济状况。赣锋锂业并无法左右锂行业的整体供需情况，不能顺势而为。供需量变动不会影响锂化合物及金属锂的市场价格。

当锂化合物及金属锂价格暴跌或不会对赣锋锂业的业务、财务状况及经营业绩导致根本性有利影响。同时，赣锋锂业的锂化合物及金属锂产品，主要面向国内主要的动力锂电池制造商。

而这些产业链下游的公司，目前面对的仅次于的问题之后在于政府补贴退坡。与此同时，由于政府补贴一般来说必须延后派发，在这双重起到下，赣锋锂业下游客户被迫采行垫资生产的方式保持生计。

赣锋锂业下游客户的现金流压力传导到公司身上，之后沦为了大大积压的存货与贴现账款。最后的结果就是业绩高速快速增长的赣锋锂业，手头上并没充足的现金更进一步的扩展业务的发展。而赣锋锂业此次回国港上市，也许就是为了更进一步布局锂产业链的上中下游而补足弹药，但未来还须要承受来自产业链下游的现金流压力。

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